Биткойн ETF: Проучване на потенциала и прогнози за развитие

Потенциално увеличение на ликвидността и цената на Биткойн, и предефиниране на криптопейзажа – така изглежда прогнозата на  Binance, към края на годината. Става въпрос за очакваното въвеждане на регулиран спот Биткойн ETF (борсово търгуван фонд) на пазара, което допринесе за ръст в инвестиционните действия в дигитални активи и все по-голям оптимизъм през последните месеци.

Биткойн борсово търгуваните фондове (ETF) дават възможност на инвеститорите за безопасен достъп до криптовалута, без да се налага да боравят директно с цифрови активи. Финансовият инструмент позволява експозиция по сигурен и регулиран начин, като същевременно спестява неудобството от директна работа с BTC. Такива продукти вече съществуват в Канада и Европа, а от 2021 г. американските инвеститори могат да купуват ETF, проследяващи цената на фючърсите върху биткойн. И все пак, наложи се схващането, че регулиран ETF в САЩ, притежаващ ,,физически’’ биткойн, най-често наричан спот Биткойн ETF, може да трансформира индустрията.

„В по-общ план, регулаторното развитие в САЩ допринесе значително за оптимизма на инвеститорите през последните месеци и активността на крипто пазара. Много наблюдатели споделиха своите опасения, че на хоризонта се задава повратна точка, затова съветваме инвеститорите да се подготвят добре относно ключовите понятия и потенциални сценарии, които може да предизвика появата на регулиран спот Биткойн ETF“, коментира Веселин Георгиев, Country Manager на Binance за България.

Ключови дефиниции:

ETF (борсово търгуван фонд) е вид финансов продукт, който проследява цената на конкретен актив, индекс или портфолио от активи и се купува и продава на фондовата борса. ETF-ите предоставят възможност за инвестиране в различни активи, като същевременно позволяват гъвкавост при търговия на борсата. По този начин те често служат като практичен инструмент за диверсифициране на пазарната експозиция.

С появата на криптовалутите се установиха два основни вида ETF-и за BTC: фючърси и спот. Фючърсният Биткойн ETF инвестира в договори (futures contracts), залагащи на бъдещата цена на BTC, като осигурява експозиция към движението на цените ѝ, без да държи криптовалутата. Спот биткойн ETF-ът трябва да държи базовия актив, отразявайки по-пряко цената му, което прави притежаването на акциите му по-близо до притежаването на самия Биткойн.

Биткойн тръстовете са друг подобен инструмент, който се различава по структура и функциониране. Тръстът действа по-скоро като традиционен инвестиционен фонд, който държи реални BTC. Инвеститорите притежават дялове, част от Пул спестяванията им от цифрови активи. Въпреки това, за разлика от ETF, тръстовете са обект на премии или отстъпки, така че цената на дял може значително да се разминава със стойността на базовите BTC, които той представлява.

Тръстът Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) стартира през 2015 г., за да се превърне в първия публично търгуван фонд за биткойни в САЩ. От началото на декември 2023 г. заявлението на Grayscale за превръщането на GBTC в спот ETF се разглежда от Комисията по ценните книжа и фондови борси в САЩ (SEC). Първият ETF за фючърси върху биткойни заработи на Нюйоркската фондова борса Arca през октомври 2021 г. Сега няколко такива продукта са на разположение на американските инвеститори. От всички инструменти, описани в този раздел, само спот ETF за биткойн остават недостъпни, въпреки че мнозина смятат, че това скоро може да се промени.

Одобрение от SEC:

Първото заявление за спот Биткойн ETF постъпва в SEC през 2013 г., а след това са регистрирани последващи. Първоначално SEC изтъква няколко предпоставки за одобрение, включително добре регулирани пазари, свързани с Биткойн, и споразумения за наблюдение с цел предотвратяване на измами и манипулиране на пазара. През следващите години множество фирми подават преработени заявления. За съжаление, тези опити се сблъскаха със сходни резултати: отказ поради продължаващи опасения или оттегляне в очакване на отказ.

През 2023 г. ситуацията е различна. Първото решение на SEC включва разрешаване на Биткойн ETF фючърси, но не и на спот ETF-ите. През август съдилищата в САЩ сякаш подкрепиха това схващане, като съдията, водещ делото на Grayscale срещу SEC, се произнесе в полза на Grayscale, изисквайки от SEC да преразгледа отказа си за преобразуване на GBTC в спот ETF и постановявайки, че диференцираното третиране е ,,произволно и капризно’’. През юни Blackrock, най-големият мениджър на активи в света, подаде заявление за спот ETF за Биткойн, включващо споразумения за споделяне на наблюдението, за да се предотвратят измамите и манипулирането на пазара, което потенциално смекчава основните опасения на SEC. В съчетание със звездния опит на Blackrock в одобряването на заявления за ETF, това движение насърчи други фирми да последват примера му. Заедно с това, пазарния оптимизъм през есента на 2023 г. нарасна, когато редица компании подават отново отхвърлени преди това заявления. Очакваният дефлационен натиск от предстоящото намаление наполовина през 2024 г. задълбочи положителните перспективи. Докато тези събития се развиват, пазарът внимателно следи за признаци на пробив.

Потенциал и прогноза за развитие:

Много инвеститори са любопитни за влиянието на бъдещия спот Биткойн ETF в САЩ върху традиционните и крипто пазари, и върху блокчейн индустрията като цяло. Подобно нововъведение има потенциал да окаже значително въздействие върху цената на Биткойн, търсенето на цифрови активи и тяхната ликвидност. На първо място, оптимистите очакват, че то ще насърчи по-нататъшното приемане и иновации в пространството, тъй като легитимирането и достъпността на ETF ще привлекат по-широк кръг потенциални криптоинвеститори. Въпреки че тези ефекти са вероятни, техният размер и мащаб е трудно предвидим.

Историческият случай на ETF за злато е сходен пример, въпреки че не може да се очаква спот ETF за BTC да доведе до подобни ефекти. Подобно на Биткойна, златото е сравнително трудно достъпно за широката общественост, като и двата актива изискват особени усилия и ресурси за директно закупуване и съхранение. Въпреки че Биткойнът често се разглежда като ,,цифрово злато“, е трудно бъдещето му да бъде точно прогнозирано. Очакванията обаче са за потенциално увеличение на цената, търсенето и ликвидността на Биткойн. Тази повишена ликвидност и диверсификация на инвеститорската база биха могли да спомогнат за стабилизиране на волатилността на цената на криптовалутата, като по този начин позволят по-голяма пазарна плавност, предвидимост и доверие на инвеститорите в актива.

Отвъд динамиката на пазара на BTC, одобрението на спот ETF за криптовалутата в САЩ би могло да послужи като легитимиращ знак за блокчейн индустрията, демонстрирайки нови нива на приемане, надеждност и зрялост, които биха могли да насърчат последващи иновации. Един спот ETF ще осигури допълнителен регулаторен надзор и прозрачност със стандартизирано отчитане, като по този начин ще допринесе за повишаване сигурността и намаляване риска от измами или кражби, нарастващо доверие в индустрията на криптовалутите в по-широкия финансов пейзаж.

Недостатъци и рискове:

Въпреки преобладаващите положителни коментари за бъдещите регулаторни одобрения, съществуват потенциални рискове и недостатъци, които си струва да се имат предвид. На първо място, премахването на пряката собственост върху Биткойн би означавало невъзможност на инвеститорите да участват в екосистемата на криптовалутата и да се възползват от предимствата на притежаването на децентрализиран цифров актив. Освен това ETF-ите биха могли да въведат допълнителни разходи за инвестициите в криптовалути, тъй като те обикновено начисляват такси за управление, които вероятно биха надхвърлили разходите за пряко притежаване на BTC. Въпреки това много инвеститори би трябвало да са склонни да приемат този компромис, като се има предвид спокойствието, което предлагат ETF-ите.

По-широкият пазар на криптовалути остава по-малко предсказуем от традиционните финансови пазари. Тъй като ETF-ите имат за цел да проследяват движението на цените на своите базови активи, тази волатилност ще бъде отразена и в цената на спот Биткойн ETF. Освен това цената на ETF може да се разминава с цената на Биткойн поради влияния върху пазара или административни проблеми. Това може да доведе до надценяване или подценяване на ETF спрямо BTC. И накрая, въвеждането на спот ETF за биткойни би обвързало BTC по-тясно с регулирането, което би направило пазара по-чувствителен към политическите решения. Неблагоприятните регулаторни действия биха могли да се отразят негативно върху стойността на ETF, което от своя страна потенциално би могло да понижи цената на биткойн.